Target price: cos'è e quanto è affidabile

Che cos'è il target price

Il target price — o prezzo obiettivo — è il valore che un analista considera corretto per un titolo entro un orizzonte definito, quasi sempre dodici mesi. Accompagna il rating e ne rappresenta la quantificazione: il rating dice la direzione, il target price dice di quanto.

Su StockBrief ogni scheda titolo mostra il target medio degli analisti insieme all'intervallo fra il più basso e il più alto. Quell'intervallo è spesso l'informazione più interessante delle due, e vale la pena spiegare perché.

Come nasce

Il target non è ricavato dal grafico. Nasce da un modello di valutazione della società, costruito di norma con uno di questi approcci:

• Flussi di cassa scontati. Si stimano i flussi di cassa futuri dell'azienda e si riportano a valore odierno con un tasso di sconto. Il metodo più rigoroso e anche il più sensibile alle ipotesi: piccole variazioni del tasso cambiano molto il risultato.
• Multipli comparabili. Si applica al titolo il multiplo medio di società simili — per esempio un P/E di settore — moltiplicato per gli utili attesi.
• Somma delle parti. Usato per i conglomerati: ogni divisione viene valutata separatamente e i valori si sommano.

Quanto è affidabile

Se il target price viene inteso come una previsione puntuale, la risposta onesta è: poco. La letteratura accademica sull'argomento è consistente nel rilevare scarti medi significativi fra i target a dodici mesi e i prezzi effettivamente realizzati, con una tendenza sistematica all'ottimismo.

Tre ragioni strutturali:

• Ottimismo di partenza. Come per i rating, i target tendono a stare sopra il prezzo corrente più spesso di quanto le probabilità giustifichino.
• Inseguimento del prezzo. Quando un titolo sale molto, i target vengono spesso rivisti al rialzo dopo. Il target segue il prezzo almeno quanto lo anticipa.
• Nessuna gestione del rischio. Il target è un singolo numero senza probabilità associata. Non dice quanto è probabile che si realizzi, né cosa succede se non si realizza.

L'informazione che vale davvero: la dispersione

Più del target medio, guarda l'ampiezza dell'intervallo fra il target più basso e il più alto. È una misura diretta di quanto gli analisti sono d'accordo fra loro.

Un intervallo stretto attorno alla media indica una società prevedibile, su cui la comunità finanziaria condivide la stessa lettura — tipicamente un'utility o un bene di consumo consolidato. Un intervallo molto ampio segnala che l'esito dipende da qualcosa di incerto e binario: l'approvazione di un farmaco, l'esito di una causa, la riuscita di una scommessa tecnologica. In quel caso il target medio è una media fra scenari molto diversi, e come tale descrive uno scenario che nessun analista ritiene probabile.

Come usarlo

• Leggilo come indicazione di direzione e ampiezza, non come previsione.
• Confronta lo scarto percentuale dal prezzo corrente fra titoli dello stesso settore, invece che il valore assoluto.
• Diffida di uno scarto enorme rispetto al prezzo corrente: molto più spesso segnala un modello con ipotesi aggressive che un'occasione trascurata dal mercato.
• Controlla sempre da quanti analisti è calcolata la media.

Domande frequenti

Cos'è il target price di un'azione?

È il prezzo che un analista ritiene ragionevole per un titolo entro un orizzonte definito, di norma dodici mesi. Deriva da un modello di valutazione della società, non da un'analisi del grafico.

Su che orizzonte temporale è calcolato il target price?

Nella grande maggioranza dei casi dodici mesi. È una convenzione consolidata del settore, e va tenuta presente: un target price non dice nulla su cosa farà il titolo la settimana prossima.

Quanto è preciso il target price?

Poco, se lo si intende come previsione puntuale: gli studi accademici mostrano scarti medi rilevanti fra target a dodici mesi e prezzo effettivamente realizzato. È più informativo come indicazione di direzione e di ampiezza dello scarto rispetto al prezzo corrente.